近日商品期貨氛圍偏弱，但乙二醇一枝獨(dú)秀，即便是在聚酯減產(chǎn)潮二次來襲之際，乙二醇重心依舊堅(jiān)挺。本文主要分析現(xiàn)貨靠近4800元/噸一線的情況下，乙二醇的供應(yīng)回來了嗎？
答案是：較少的。從三大塊供應(yīng)角度看:
一、合成氣制乙二醇
截止目前國內(nèi)合成氣制乙二醇裝置的負(fù)荷在70%左右，新疆一套60萬噸裝置負(fù)荷繼續(xù)提升，日產(chǎn)提升至 1400噸/日附近；陜西40萬噸裝置裝置負(fù)荷環(huán)比有所提升。但天盈、沃能、廣匯等負(fù)荷下降，此外陜西180萬噸裝置其中一個(gè)系列上周開始短暫停車，產(chǎn)量損失預(yù)計(jì)1.5-2萬噸。同時(shí)，7-9 月份存在檢修計(jì)劃的裝置不少，如兗礦、紅四方、通遼、永城、沃能、神華榆林等，因此未來幾月合成氣制乙二醇裝置板塊能夠帶來的增量有限，預(yù)計(jì) 6-9 月份合成氣制乙二醇裝置月產(chǎn)量在 56-59 萬噸區(qū)間，合成氣制乙二醇裝置的產(chǎn)量增幅有限。
二、油制乙二醇
傳統(tǒng)裝置來看，北方化學(xué)近日起停車檢修一個(gè)月。浙石化日產(chǎn)繼續(xù)維持在5500-5800 噸/天區(qū)間，此前的提負(fù)荷計(jì)劃尚未兌現(xiàn)，后續(xù)提升空間預(yù)計(jì)暫時(shí)有限。另外連云港一套90萬噸/年的乙二醇裝置原計(jì)劃7月上旬前后重啟，目前大概率7月內(nèi)不重啟，受此影響7月份國內(nèi)產(chǎn)量再次下修。鎮(zhèn)海煉化方面，目前企業(yè)表示未來暫無重啟計(jì)劃，9 月份之前暫不考慮其恢復(fù)量。另外，關(guān)于EO轉(zhuǎn)EG的問題，今日中石化華東公司環(huán)氧乙烷出廠價(jià)格執(zhí)行6800元/噸，上調(diào)100元/噸。據(jù)本網(wǎng)了解除了連云港一套10萬噸的EO裝置本月轉(zhuǎn)產(chǎn)EG之外，其他企業(yè)暫時(shí)都沒有明確的已轉(zhuǎn)產(chǎn)或要轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃（個(gè)別零星極少量除外）。不過若三季度價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行在4800元/噸上方，還是不排除可能性的，需要后續(xù)持續(xù)跟進(jìn)。
三、進(jìn)口端
我們認(rèn)為中長期角度看需要關(guān)注遠(yuǎn)洋貨的供應(yīng)增量可能，但短期主流供應(yīng)商排船計(jì)劃及到港計(jì)劃已基本確定，出現(xiàn)預(yù)期外變數(shù)可能性不大。中長期角度主要考慮北美化工品成本進(jìn)一步走低以及美中價(jià)差擴(kuò)大帶來的套利空間。
總結(jié)：隨著乙二醇絕對價(jià)格及估值的修復(fù)，個(gè)別乙烯制乙二醇裝置存在少量提負(fù)荷的動(dòng)作，但還不是主流行為，相對低價(jià)下乙二醇缺乏供應(yīng)彈性。而未來的增量需要從時(shí)間和空間兩個(gè)維度去考量：空間上，我們依舊認(rèn)為需要價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定在4800元/噸上方或者乙烯下游相關(guān)產(chǎn)品明顯走弱；時(shí)間上，四季度開始可能會(huì)面臨遠(yuǎn)洋貨增加的可能，當(dāng)然其他區(qū)域的供應(yīng)還有待跟進(jìn)。（CCF）