期現(xiàn)結(jié)構(gòu)不同，代表現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的不同。一個(gè)周期的開(kāi)始和結(jié)束，往往和期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是相互匹配的，在這背后，同時(shí)會(huì)發(fā)生邏輯的轉(zhuǎn)變。
期貨之所以是期貨，就在于存在未來(lái)的預(yù)期，這和現(xiàn)貨存在時(shí)間維度的不同。以現(xiàn)實(shí)看未來(lái)，往往導(dǎo)致眼光過(guò)于短暫，這就是我們經(jīng)常說(shuō)到的對(duì)行情沒(méi)有想象力。當(dāng)然，期貨市場(chǎng)中不同合約的分化，正是這種預(yù)期的具體體現(xiàn)。
我們以行情從上漲到下跌為例，具體研究各個(gè)階段的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)和邏輯轉(zhuǎn)變。
一般而言，價(jià)格處于底部，往往意味著利潤(rùn)非常低，甚至虧損，期貨往往呈現(xiàn)正向結(jié)構(gòu)。正向結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)是庫(kù)存高和利潤(rùn)低，對(duì)于大部分的工業(yè)品而言，供需基本上都是市場(chǎng)化。時(shí)間，是化解庫(kù)存和利潤(rùn)zui好的朋友。未來(lái)的市場(chǎng)，大概率轉(zhuǎn)向庫(kù)存低和利潤(rùn)高，也就是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期往往相反。在從現(xiàn)實(shí)往預(yù)期過(guò)渡的過(guò)程中，正向結(jié)構(gòu)慢慢的變平，同時(shí)，交易邏輯也從現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)向了預(yù)期。隨著時(shí)間的進(jìn)行，預(yù)期慢慢變成現(xiàn)實(shí)，這個(gè)時(shí)候要看預(yù)期是證實(shí)了還是證偽了。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，證偽的概率會(huì)慢慢變小，而證實(shí)的概率會(huì)慢慢變大，也就是說(shuō)，正向結(jié)構(gòu)大概率會(huì)慢慢變平。
隨著正向結(jié)構(gòu)逐步變平，市場(chǎng)將會(huì)慢慢的變成反向結(jié)構(gòu)。反向結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)則變成了庫(kù)存低，利潤(rùn)高。同時(shí)在交易預(yù)期的時(shí)候，工業(yè)品將會(huì)逐漸交易庫(kù)存高和利潤(rùn)高的邏輯。這和上述正向結(jié)構(gòu)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的過(guò)程，正好是相反的，體現(xiàn)了周期的概念。
期現(xiàn)結(jié)構(gòu)下邏輯的轉(zhuǎn)變，其實(shí)是很簡(jiǎn)單的，難就難在何時(shí)轉(zhuǎn)變。就如我們一致看跌油價(jià)，到底是80美元/桶是拐點(diǎn)還是85美元/桶是拐點(diǎn)一樣，或者是10月拐點(diǎn)還是11月拐點(diǎn)一樣。這個(gè)契機(jī)，可以從時(shí)間或者價(jià)格兩個(gè)維度來(lái)考慮。
如果從時(shí)間來(lái)考慮，那么要分析預(yù)期和現(xiàn)實(shí)交易時(shí)間的長(zhǎng)短，也就是在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的交織中，盡可能早的去預(yù)判預(yù)期到底是證實(shí)了還是證偽了。如果證實(shí)了，那么預(yù)期將會(huì)繼續(xù)是主邏輯，如果證偽了，那么現(xiàn)實(shí)將會(huì)是主邏輯。
如果從價(jià)格來(lái)考慮，要借助資金來(lái)輔助判斷。既然期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的價(jià)差可以體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈，那么可以用正反套的價(jià)差來(lái)判斷到底是走預(yù)期邏輯還是走現(xiàn)實(shí)邏輯。
因此，在預(yù)測(cè)行情的過(guò)程中，實(shí)際是預(yù)測(cè)交易邏輯的轉(zhuǎn)變，既然這樣，價(jià)格的重要性顯然低于時(shí)間。時(shí)間到了，交易邏輯變了，價(jià)格自然就變了，而價(jià)格瘋狂的最后階段，往往是資金的擾動(dòng)。